{"id":76904,"date":"2021-03-18T22:04:43","date_gmt":"2021-03-19T01:04:43","guid":{"rendered":"http:\/\/pdt-rj.org.br\/?p=76904"},"modified":"2021-03-22T19:30:55","modified_gmt":"2021-03-22T22:30:55","slug":"nelson-marconi-aumento-da-selic-seria-cloroquina-da-politica-economica","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/pdt-rj.org.br\/index.php\/nelson-marconi-aumento-da-selic-seria-cloroquina-da-politica-economica\/","title":{"rendered":"Nelson Marconi: \u201cAumento da Selic seria cloroquina da pol\u00edtica econ\u00f4mica\u201d"},"content":{"rendered":"
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Subir juros com o desemprego atual e a inoper\u00e2ncia do governo no combate \u00e0 pandemia s\u00f3 prejudicar\u00e1 a economia<\/strong><\/p>\n

O mercado desejou, em un\u00edssono, o aumento da taxa de juros b\u00e1sica, a chamada Selic, fazendo marca\u00e7\u00e3o cerrada sobre o Copom (Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria), que est\u00e1 definindo agora a nova taxa para os pr\u00f3ximos 45 dias; Se optar pela alta, certamente ser\u00e1 uma decis\u00e3o equivocada. Subir a taxa de juros com o n\u00edvel de desemprego atual e a inoper\u00e2ncia do governo federal no combate \u00e0 pandemia s\u00f3 prejudicar\u00e1 mais nossa economia e a popula\u00e7\u00e3o em geral.<\/p>\n

Os defensores da eleva\u00e7\u00e3o da taxa de juros afirmam que, por consequ\u00eancia, ingressar\u00e1 mais capital no pa\u00eds e taxa de c\u00e2mbio se reduzir\u00e1, ajudando a evolu\u00e7\u00e3o da taxa de infla\u00e7\u00e3o, que est\u00e1 acima da meta; se as reformas tivessem sido encaminhadas, a press\u00e3o sobre os pre\u00e7os seria menor e o peso das taxas de juros e de c\u00e2mbio sobre a infla\u00e7\u00e3o, idem.<\/p>\n

Concordo que a taxa de c\u00e2mbio est\u00e1 em um patamar um pouco acima do necess\u00e1rio, mas a alta na taxa de juros n\u00e3o mudar\u00e1 este cen\u00e1rio. Desde agosto a Selic encontra-se est\u00e1vel no patamar de 2%, portanto j\u00e1 s\u00e3o sete meses, e a taxa de c\u00e2mbio desde aquele per\u00edodo at\u00e9 o dia de hoje tem oscilado bastante, mais inclusive do que em per\u00edodos anteriores em que a Selic era mais alta.<\/p>\n

Para termos uma no\u00e7\u00e3o dessa volatilidade, a taxa de c\u00e2mbio correspondia a R$ 5,27 em 4 de agosto, atingiu R$ 5,56 em 4 de novembro, depois caiu at\u00e9 R$ 5,06 em 16 de dezembro, subindo novamente at\u00e9 alcan\u00e7ar R$ 5,74 em 9 de mar\u00e7o. Parece evidente que n\u00e3o h\u00e1 rela\u00e7\u00e3o entre o comportamento da taxa de juros e de c\u00e2mbio neste per\u00edodo, a n\u00e3o ser que as taxas de juros em outros pa\u00edses tamb\u00e9m tivessem oscilado na dire\u00e7\u00e3o de alta e baixa de forma acentuada, o que n\u00e3o ocorreu.<\/p>\n

Essa movimenta\u00e7\u00e3o da taxa de c\u00e2mbio est\u00e1, na verdade, associada \u00e0 aus\u00eancia de perspectiva na pol\u00edtica econ\u00f4mica, no combate \u00e0 pandemia, na estabiliza\u00e7\u00e3o da rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida\/PIB a longo prazo e na conjuntura pol\u00edtica, refor\u00e7ada pela exist\u00eancia de um dos maiores mercados futuros de c\u00e2mbio do planeta, que possibilita uma s\u00e9rie de opera\u00e7\u00f5es especulativas que se aproveitam desse cen\u00e1rio. Afinal, qual investidor estrangeiro interessado em realizar investimentos de longo prazo aportaria recursos em uma economia com estas caracter\u00edsticas? S\u00e3o raros casos.<\/p>\n

Em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 infla\u00e7\u00e3o, por sua vez, a press\u00e3o forte dos alimentos se deveu \u00e0 alta dos pre\u00e7os das commodities no exterior, o que tamb\u00e9m pressionou o pre\u00e7o de insumos industriais e, mais recentemente, dos combust\u00edveis. Da\u00ed pergunto: qual a influ\u00eancia direta da alta das taxas de juros sobre estes pre\u00e7os? Nenhuma! A \u00fanica influ\u00eancia indireta seria atrav\u00e9s da taxa de c\u00e2mbio, mas como mostrei acima, as varia\u00e7\u00f5es desta \u00faltima est\u00e3o descoladas do comportamento da Selic. E, ademais, seria muito melhor evitar a alta dos pre\u00e7os de alimentos atrav\u00e9s de estoques reguladores \u2013 que o governo desmontou nos \u00faltimos anos \u2013 e de uma pol\u00edtica de pre\u00e7os mais racional por parte da Petrobras que amortecesse as oscila\u00e7\u00f5es no mercado internacional.<\/p>\n

J\u00e1 conhecemos os impactos negativos do controle da taxa de c\u00e2mbio, visando a sua valoriza\u00e7\u00e3o, sobre o setor produtivo e os empregos mais qualificados da economia. Assistimos a esse filme por muitos anos, entre 1995 e 1999 e entre 2006 e 2014.<\/p>\n

Quando olhamos o comportamento da infla\u00e7\u00e3o, vemos que o pico das varia\u00e7\u00f5es ocorreu entre setembro e dezembro de 2020, que foram decisivas para determinar a varia\u00e7\u00e3o de 5,2% nos \u00faltimos doze meses at\u00e9 fevereiro. Neste \u00faltimo m\u00eas, o impacto mais incisivo decorre da alta dos combust\u00edveis. A infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os \u2014um importante sinal do comportamento da demanda, sobre a qual a taxa de juros exerceria influ\u00eancia\u2014 subiu em fevereiro devido ao reajuste das mensalidades escolares, t\u00edpico desse per\u00edodo. Novamente, qual a influ\u00eancia da taxa de juros sobre a defini\u00e7\u00e3o dos per\u00edodos de reajuste de mensalidades? Zero!<\/p>\n

Subir a taxa de juros no atual cen\u00e1rio equivale a receitar cloroquina para quem est\u00e1 na UTI. S\u00f3 piorar\u00e1 um cen\u00e1rio j\u00e1 deteriorado. Inibir\u00e1 mais ainda os investimentos produtivos e elevar\u00e1 o custo de financiamento da d\u00edvida p\u00fablica. \u00c9 um atentado contra a economia brasileira.<\/p>\n

Para finalizar, gostaria de dizer que a redu\u00e7\u00e3o da meta de infla\u00e7\u00e3o que vem ocorrendo desde 2018 piora as perspectivas de crescimento do pa\u00eds. Em uma economia na qual a produtividade n\u00e3o se altera e as perspectivas fiscais futuras n\u00e3o vislumbram melhoria, a redu\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o, a m\u00e9dio prazo, depende da redu\u00e7\u00e3o do n\u00edvel de atividade. Portanto, d\u00e1-lhe aumento dos juros, mesmo em plena pandemia. A que ponto chegamos.<\/p>\n

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* Nelson Marconi \u00e9 vice-presidente da FLB-AP em S\u00e3o Paulo e\u00a0professor da Escola de Administra\u00e7\u00e3o de Empresas de S\u00e3o Paulo (Eaesp-FGV),<\/b>\u00a0foi pesquisador visitante na Kennedy School, em Harvard, e coordenador do programa de governo do candidato \u00e0 Presid\u00eancia da Rep\u00fablica Ciro Gomes em 2018.<\/b><\/em><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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